Crise financière : première étape d'un transfert global de richesse des seniors vers les juniors
par Olivier Dousset
Historiquement, lorsqu'une classe ou une partie de la population dominait outrageusement, une révolution finissait par rétablir l'équilibre. Et si aujourd'hui, alors que les révolutions sont passées de mode, les crises financières produisaient les mêmes effets ?
Dans le monde riche de ce début du XXIe siècle, c'est finalement moins une classe sociale qui domine qu'une tranche d'âge : la tranche de ceux qui sont nés dans les années d'après-guerre.
Ils ont connu les glorieuses années de croissance dans leur enfance, la libération des moeurs à l'adolescence, les prodigalités de l'Etat-providence à l'âge adulte. Ils sont généralement en bonne santé et surtout, dans les pays riches, ce sont eux qui détiennent la richesse.
L'image flamboyante de quelques rares jeunes traders ne peut suffire à dissimuler que les trois quarts du patrimoine dans les pays développés appartiennent aux plus de 50 ans et près de 50 % aux plus de 60 ans (source Insee). Cet écart de patrimoine entre tranches d'âge n'a fait que s'accroître à la faveur de la revalorisation des actifs immobiliers ou mobiliers depuis vingt ans.
Comme ils ont fait peu d'enfants et vivent plus longtemps, ils pèsent d'un poids politique croissant dans les pays riches. Avec plus de 20 % de la population au-dessus de 60 ans, jamais une civilisation n'avait compté une telle proportion de seniors et cette tranche d'âge se renforce régulièrement dans tous les pays développés.
En fin de carrière, ils sont en général désendettés. Ne demeurent qu'une dette publique colossale et des retraites à financer, mais ces passifs-là, jusqu'à récemment, on comptait bien sûr les jeunes pour les payer ou les rembourser. Et ne fantasmons pas trop sur la transmission : l'allongement de la durée de la vie des parents fait que les enfants qui héritent ont bien souvent largement dépassé 50 ans.
A qui profite donc la crise ? Il est facile de voir que les grands perdants aujourd'hui sont ceux-là mêmes qui détenaient un patrimoine, des valeurs mobilières ou immobilières. L'effondrement de la valeur des actifs les touche au premier chef.
Mais comment ne pas anticiper l'étape suivante ?
L'afflux de liquidités dont les marchés se sont repus depuis dix ans, auquel s'ajoutent les liquidités déversées en ce moment par les banques centrales et les Etats devraient logiquement finir par provoquer une vraie reprise de l'inflation dans quelques années...
Pour les débiteurs, cette inflation est une forme de bénédiction puisqu'elle réduit mécaniquement le niveau de la dette ; même effet probable sur la dette publique, cette charge reportée sur les futurs contribuables. Inversement, l'inflation finit de raboter les patrimoines sur lesquels elle prélève un impôt supplémentaire invisible.
Valeur des actifs en baisse, diminution de la valeur de la dette, il n'en faudra pas plus pour permettre aux jeunes ménages d'accéder de nouveau aux actifs.
Dans les rapports de force entre génération, cette crise a donc potentiellement des effets révolutionnaires à moyen terme. Comme les grands mouvements révolutionnaires du XXe siècle, la crise s'étend, passant d'un pays à l'autre. Les autorités supranationales se démènent pour en contrecarrer les effets : Réserve fédérale, Banque centrale européenne (BCE) ou Habsbourg, leurs efforts se déploient dans l'urgence et à travers les frontières pour tenter de préserver l'empire, de faciliter le retour à l'ordre.
Il nous manque un Marx démographe pour décrypter les tendances lourdes du conflit des générations. Mais ce à quoi nous assistons est sans doute la première étape d'un transfert global de richesse des seniors vers les juniors.
Olivier Dousset est associé fondateur de Close Brothers France.
Publié avec l'autorisation de l'auteur.
